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 　　?品钛研究院 舒典

　　近期，美股波动剧烈再三触发熔断，以过山车式的涨跌，结束了美股十多年的牛市。与此同时，欧洲国家、加拿大、菲律宾、巴西、墨西哥等外围市场也跌势惨烈，多国股市触发熔断。

　　疫情黑天鹅事件席卷全球，国际市场遭遇滑铁卢，众多投资者损失惨重。品钛智能资产配置引擎“璇玑”在大跌之前通过云计算与人工智能技术，准确预测了市场风险，帮助投资者幸免此次大跌。

　　波动的市场中，智能化的资产配置能够战胜人对市场的贪婪、恐惧等主观情绪，在变幻莫测的金融市场中显得尤为重要。

　　3月经历美股有史以来最快回撤

　　品钛智能资产配置引擎“璇玑”基于马科维茨的现代资产配置理论，利用量化策略和机器学习算法，结合大数据的应用，为客户构建符合风险偏好、投资期限、客户画像的个性化的基金投资组合，将资产投到风险相关性低的不同资产大类中，并将组合风险控制在客户的风险承受范围之内。之后，系统将根据市场状况、客户个人情况、和客户持有资产情况持续提供智能调仓优化等服务，保证客户的组合风险被实时控制在个人承受范围之内。

　　数据显示，继9日、12日两次触发熔断后， 16日美股开盘再次暴跌，标普500指数跌超7%，触发熔断;18日道指和标普500指数午间跌幅超7%，又触发熔断。自1988年设立熔断机制以来，美股共经历5次熔断，除本月4次熔断外，另一次发生在1997年。

　　据品钛智能资产配置引擎“璇玑”监测数据显示，2020年3月美股创造出有史以来最快的回撤：标普 500仅用19天便下跌超过18%。相比之下，2008年初的金融海啸用了101天才从历史高点回落15%，为投资者提供了较长时间反应与避险;即便是当年第一次世界大战期间忽然爆发的1916年股灾，标普500下跌18%仍用了30天。

　　智能资产配置的预见性调配

　　“全球疫情“与”油价暴跌”属于黑天鹅事件，但并非不可预测。在黑天鹅事件出现之前，品钛智能资产配置引擎“璇玑”已经监测到期权市场的隐含波动率，恐慌指数不断攀升。系统预测到海外市场大概率波动，于是主动降低了海外市场尤其是美股市场的资产配置，执行海外避险策略。

　　在璇玑的非常积极型、积极型、成长型、稳健型、保守型五个风险类别中，资产配置策略在2月26日都开始陆续避险，大幅降配除中国外的股权市场，并增配债券、黄金等避险资产。

　　数据显示，2019年12月，品钛璇玑标杆模型大类资产配置中，美股与国内高收益债为配比最重的两类资产，美股在各类模型中占比为8%-23%，国内高收益债券在各类模型中占比20%-33%。

　　而在2月份的资产配置中，璇玑对于美股的配置已经完全清零，并将主要资产配置调仓至国内纯债，占比35%-57%;继续保留国内高收益债的重要占比20%-29%。

　　数据显示，若用户在2月底进行调仓再平衡，本月涨跌幅截至3月18日结市应为-2%至5%区间，即用户在第一次熔断的大跌阶段，就基本规避了损失。

　　机器克服市场情绪实现稳定收益

　　品钛智能化财富管理追求长期、稳定的复利收益，用云计算、机器学习等技术将风险控制住在用户可承受范围内，进而追求更高的β市场收益。机器将基于市场因子与算法而实施策略，从而从根本上克服了投资过程中人的“厌恶损失”、“追涨杀跌”等市场情绪。

　　数据显示，2020年1月1日至3月18日，品钛璇玑通过资产配置的方式更好的控制了风险的波动，所设定的5种模型最大回撤区间为4%-9%，相应得到了-2%-5%的收益回报。暴跌的美股使得标普500的最大回撤约30%，收益率约-26%，但即便是国内外看好的A股市场，风险收益仍然不理想：沪深300最大回撤约为14%，至今收益率约为-12%;品钛璇玑的稳定表现，是多元化的资产配置与智能再平衡策略的效果显现。

　　如图4: 2020年1月1日以来，市场波动巨大。2月3日，国内A股在疫情严峻环境之下暴跌开市，3000多只股跌停，璇玑各模型受A股影响略有下跌，但整体的下跌风险得到了有效控制。3月9日美股爆发今年第一次熔断，璇玑模型成功提前清空美股配置，并在后期保持了0美股的配置，避过一周内的多次熔断风险。

　　品钛量化投资策略团队介绍，此前，品钛“璇玑”引擎运用过去近20年的市场回测数据进行不断演练，并在2016年完成解决方案对外输出落地，与民生证券达成合作。璇玑可以在 1 小时内完成多年的背对背仿真训练，总计积累了数千小时的经验。在历经了 2008 年全球金融海啸、2015 年股灾、2016 年熔断等市场黑天鹅事件后，璇玑最积极型资产配置组合历史最大回撤仅为 15%，年化复合收益达到了 16%。

　　依据系统趋势测算显示，品钛量化投资策略团队表示，目前国内外股市仍然波动剧烈，并未监测到明显向好信号。若客户条件允许且愿意承受错失反弹的风险，可考虑止损，同时，不建议投资者在此时仓促抄底。策略团队表示，若流动性充足，建议投资人手持足够应对1年的生活开销及负债偿还的现金，可考虑保留股票、智能投顾仓位。负利率、负债高企是周期尾端尚未解决的问题，即使没有疫情这样的外力施压，泡沫也需要破裂。

　　目前，品钛是国内拥有最多金融机构客户的智能财富管理解决方案提供商之一，已经和民生证券、江西银行、南京银行等多家金融机构合作智能财富管理项目。从2016年1月璇玑成立开始，璇玑5个标杆模型已经取得了16%-40%的累积收益率，以大数据、人工智能、云计算等技术为底层技术，为客户打造定制化的财富管理解决方案，希望帮助客户实现长期、稳定的财富管理。